《创业板上市公司规范运作指引》解析 深交所创业板公司管理部创业板上市公司规模小，准入门槛低，抵御外部风 险的能力较弱，同时，公司的治理基础薄弱创业板上市公司规范运作指引，管理粗 放，规范运作程度低。针对上述情况，深圳证券交易所 发布了《创业板上市公司规范运作指引》（以下简称 《规范运作指引》）。为了帮助市场相关各方更好地理 解《规范运作指引》的主要内容，我们就市场广泛关注 的几个主要问题，整理了相关资料，以便市场更好地理 解与执行。 一股独大的现象更为明显，可能存在更加突出的信 息不对称和其它规范运作问题，完善公司治理、促进 上市公司规范运作、加强市场诚信建设的任务更为艰 巨。为了在开板之初即立好“规”，促进创业板上市 监管工作经验的基础上，结合创业板公司的基本特点，针对上市公司规范运作涉及的各个方面，及相关 信息披露义务人的行为规范中存在的薄弱环节或突出 问题，提出了严格的要求和明确的规定，目的是为了 不断提高创业板上市公司的质量，促进创业板市场的 长远和健康发展。 1、创业板上市公司绝大多数为民营控股 企业，其中不乏家族企业，如何促进企业规范 运作？ 2、深交所规范创业板企业运作主要从哪 几方面入手？ 答：十几年来，我国上市公司治理结构不断完善， 规范运作水平不断提高，已经成为推动企业变革和带动 国民经济增长的中坚力量。
但由于受体制、机制、环境 等因素影响，一些上市公司还存在治理结构不完善，信 息披露不规范，大股东行为缺乏有效制约，董事和高管 人员未能勤勉尽责，不重视对中小投资者的保护和回报 等问题，影响了上市公司质量的提高，一定程度上影响 了投资者的信心，不利于资本市场的健康、稳定发展。 创业板公司虽然成长性和自主创新能力较强，但由 展历史相对较短，民营企业、家族企业比例较高，答：《规范运作指引》对《创业板股票上市规则》 中有关规范运作的内容作了进一步强化和细化，提高了 可操作性。从其架构看，《规范运作指引》共十一章， 涵盖了公司治理结构、董事、监事和高级管理人员管 理、控股股东和实际控制人行为规范、公平信息披露、 募集资金管理、内部控制、投资者关系管理、社会责 任、监管措施和处分措施等各个方面，内容比较全面、 丰富。除了对目前主板和中小板市场行之有效的监管经 创业板特刊 43 创业板 验进行充分借鉴外，还针对创业板公司的特点，提出了 一些有针对性的监管要求。 当然，《规范运作指引》并 不是包罗万象，也不可 能对上市公司规范运作的各个具体方面进行详细的规 定，而是针对现行法律法规中对监管工作有重要作用的 原则性规定，进行了有针对性的细化，使之在实践中能 具有更强的可操作性，其余规定不再重复。
对外投资、担保和其他任何方式直接或者间接侵占上市 公司资金、资产的现象；严禁控股股东、实际控制人利 用未公开重大信息进行内幕交易、短线交易、操纵市场 或其他欺诈活动，或者利用他人账户、向他人提供资金 的方式买卖上市公司股份。 此外，《规范运作指引》还特别强调控股股东及实 际控制人的关联人填报制度，要求其严格按照深交所关 联人档案信息库的要求，如实填报并及时更新关联人的 相关信息，保证所提供的信息真实、准确、完整。 3、创业板一股独大现象相对突出，深交所如 何防范因一股独大而导致董事会决策流于形式？ 5、深交所如何规范上市公司董事、监事和 高级管理人员行为？ 答：针对创业板公司的股权结构特点，为了防范因 “一股独大”引起的董事会决策流于形式、重大事项全 会的决策审批，强调集体决策审批或联签制度，要求《公司法》规定的董事会具体职权应当由董事会集体行 使，不得授权他人行使，并不得以公司章程、股东大会 决议等方式加以变更或者剥夺；公司章程规定的董事会 其他职权，对于涉及重大业务和事项的，也要求应当实 行集体决策审批或者联签制度，不得授权单个或几个董 事单独决策；董事会授权董事会成员在会议闭会期间行 使除前述规定外的部分职权的，授权内容必须明确、具 体，公司章程应当对授权的范围、权限、程序和责任做 出具体规定。
答：《规范运作指引》对董事、监事和高级管理人 员的任职资格和行为规范都提出了明确要求。在任职资 格方面，规定董、监、高候选人应符合《公司法》的相 关规定，同时不得存在被中国证监会宣布为市场禁入者 且尚在禁入期、被证券交易所公开认定为不适合担任上 市公司董事、监事和高级管理人员、无法确保在任职期 间投入足够的时间和精力于公司事务，以及最近三年内 受到中国证监会行政处罚、受到证券交易所公开谴责或 三次以上通报批评等情形。 在董事、监事和高级管理人员的勤勉尽责义务方 面，要求董事应当在调查、获取做出决策所需文件情 况和资料的基础上，以正常合理的谨慎态度勤勉行事 并对所议事项表示明确的个人意见。董事长不得从事 超越其职权范围的行为，如出现公司或本人被中国证 监会行政处罚或被深交所公开谴责的，需通过指定媒 体向全体股东发表个人公开致歉声明。监事应积极履 行监督职责，对违规行为负有调查、建议及报告义 务。高级管理人员不得利用职务便利，从事损害公司 和股东利益的行为，同时应保障董事、监事和董事会 秘书的知情权。 4、深交所如何对创业板上市公司控股股 东、实际控制人的行为进行规范？ 答：由于创业板民营企业多，控股股东及实际控制 人可能对上市公司的影响和控制力更为突出，为了防范 控股股东和实际控制人利用其特权直接或间接损害上市 公司及其他中小股东的利益，《规范运作指引》规定控 股股东、实际控制人应当充分保障中小股东的投票权、 提案权、董事提名权等权利，不得以任何理由限制、阻 挠其权利的行使。
同时，创业板杜绝发生控股股东、实际控制人及其 控制的其他企业利用关联交易、资产重组、垫付费用、 6、募集资金使用一直是我们投资者较为关 注的一个问题，深交所对创业板上市公司募集资 金管理有哪些考虑？ 44 创业板特刊 创业板 答：与主板一样，《规范运作指引》规定创业板公 司应建立健全上市公司募集资金管理制度，并严格遵 守募集资金专户存储制度。对于变更募集资金投向、 用闲置募集资金暂时补充流动资金以及节余募集资金 用作其他用途等事项，严格履行相关决策程序和信息 披露义务。 此外，上市公司内部审计部门应当至少每季度对 募集资金的存放与使用情况检查一次，并及时向审计 委员会报告检查结果。独立董事也应当关注募集资金 实际使用情况与上市公司信息披露情况是否存在重大 差异。上市公司当年存在募集资金运用的，董事会应 当对年度募集资金的存放与使用情况出具专项报告， 并聘请注册会计师对募集资金存放与使用情况出具鉴 证报告。 ：上市公司董事、监事和高级管理人员不得进行短线交易，将其所持本公司股票在买入后 当收回其所得收益，并及时披露相关事项。上市公司董事、监事、高级管理人员及前述人员的 配偶不得在敏感期买卖本公司股票，例如上市公司定期 报告公告前 30 日内；上市公司业绩预告、业绩快报公 10日内；自可能对本公司股票交易价格产生重大 影响 的重大事项发生之日或进入决策程序之日，至依法 披露 个交易日内以及本所规定的其他期间。
此外，上市公司董事、监事和高级管理人员应当确 保其配偶、父母、子女、兄弟姐妹或控制的法人或其他 组织不发生因获知内幕信息而买卖本公司股份及其衍生 品种的行为。 7、创业板公司普遍超募资金较多，平均超 出一倍多，请问深交所对超募资金的使用有哪些 规定？ 9、核心技术人员是创业企业稳定经营的重 要基础，请问深交所对核心技术人员的股份锁定 有何考虑？ ：已发行的28 家创业板公司共计划募集资金 70.78 亿元，实际募集资金 154.78 亿元，总体实际募 资金为计划募集资金的2.19 倍。对于超募资金问 保证超募资金的安全，《规范运作指引》要求超募资金 应同样存放于募集资金专户，而且应当用于公司 主营业 务，不能用于开展证券投资、委托理财、衍生品 投资、 创业投资等高风险投资以及为他人提供财务资助 个月内，根据公司的发展规划及实际生产经营需 求，妥善安 排超募资金的使用计划，提交董事会审议通 过后及时对 外披露，独立董事和保荐机构需对超募资金 使用计划的 合理性和必要性发表独立意见，并与上市公 司的相关公 告同时披露。在实际使用超募资金时，还应 履行相应的 审批程序及信息披露义务。 ：此前，在《创业板股票上市规则》征求意见中，部分人士也提出应按照董监高的股份锁定要求， 对非董监高的核心技术人员、管理人员、销售人员实 施股份锁定。
考虑到上述人员对于创业板公司的持续 稳定发展确实有较大的影响，有必要对其所持股份的 锁定问题做出规定，《规范运作指引》对非董监高的 核心技术人员、管理人员、销售人员所持股份的锁定 要求进行了明确，规定上市公司可根据公司章程的规 定，对前述人员所持本公司股份进行强制锁定，或者 由前述人员自愿申请对所持本公司股份执行与董监高 同样的锁定规定。 10、在上市公司的内部控制方面，创业板提 出了哪些具体要求？ 8、深交所对创业板上市公司董事、监事和 高级管理人员及其亲属在买卖本公司股票有什么 规定 答：《规范运作指引》要求上市公司建立并完善内部控制制度，内部控制活动应涵盖公司所有营运环节， 尤其强调公司加强对关联交易、对外担保、募集资金使 创业板特刊 45 创业板 用、重大投资、信息披露等活动的控制，建立相应的控 制政策和程序。 《指引》还规定上市公司应当设立独立的内部审计 部门，对公司内部控制制度的建立和实施、公司财务信 息的真实性和完整性等情况进行检查监督；内部审计部 门如果在审查过程中，发现公司内部控制存在重大缺 陷或重大风险，应当及时向审计委员会报告。此外， 审计委员会应当对与财务报告和信息披露事务相关的 内部控制制度的建立和实施情况，出具年度内部控制 自我评价报告；上市公司在聘请会计师事务所进行年 度审计的同时，应当至少每两年要求会计师事务所对 公司与财务报告相关的内部控制有效性，出具一次内 部控制鉴证报告。
选人提交股东大会审议。 其次，为进一步督促独立董事勤勉尽责，减少“花 瓶”董事现象，《规范运作指引》除了强调独立董事应 当充分行使《关于在上市公司建立独立董事制度的指导 意见》规定的六项特别职权外，还对独立董事在上市公 司的现场工作时间进行了明确规定，要求除参加董事会 会议外，独立董事每年应保证不少于十天的现场检查工 作时间，对公司生产经营状况、管理和内部控制制度的 建设及执行情况以及董事会决议的执行情况等进行现场 检查。 同时，为了便于进行检查，还要求上市公司应建立 《独立董事工作笔录》，对独立董事履行职责的情况进 行书面记载，以真正促进独立董事发挥独立监督作用。 为了解决上市公司违规后独立董事责任不好判断的问 题，《规范运作指引》还明确提出，《独立董事工作笔 录》记载的内容将是我所决定是否给予独立董事减责或 免责的重要参考依据。 此外，还鼓励选聘行业专家作为独立董事，以更好 发挥独立董事的监督作用及专业支持作用。 11、深交所对防范创业板上市公司资金被占 用有哪些特别考虑？ 答：为防范上市公司资金被占用的重大风险，《规 范运作指引》规定内部审计部门每季度应对货币资金的 内控制度检查一次，并要求内部审计部门在审计货币资 金的内控制度时，应重点关注大额非经营性货币资金支 出的授权批准手续是否健全，是否存在越权审批行为， 货币资金内部控制是否存在薄弱环节等。
发现异常的， 应及时向审计委员会汇报。 13、在公平披露方面，创业板如何防范特定 对象调研或采访过程中的内幕信息泄漏风险？ 答：《规范运作指引》对特定对象以采访调研之名 “探查”上市公司未披露重大信息的风险进行了防范， 后五个工作日内，将书面记录报送深交所备案。此外，还鼓励上市公司将与特定对象的沟通或接受特定 对象调研、采访的相关情况，置于公司网站上或以公 告的形式对外披露。 12、深交所在如何更好地发挥独立董事的作 用方面有哪些措施？ 答：首先，创业板将与主板处理方式相同，对独立 董事的任职资格和独立性进行备案审核，发现独立董事 候选人存在违反《关于在上市公司建立独立董事制度 的指导意见》（以下简称《指导意见》）、《上市公 司高级管理人员培训工作指引》（以下简称《培训指 引》）、《深圳证券交易所独立董事备案办法》等所列 情形且情形严重的，尤其是影响独立董事诚信勤勉和独 立性的重大情形的，深交所可以对独立董事候选人的资 格提出异议，上市公司不得将被提出异议的独立董事候 46 创业板特刊 创业板 14、目前主板或中小板部分公司董监高辞职 卖股票后，又重回公司任职，对于这种情况创业 板有哪些措施？ ：《规范运作指引》规定上市公司在业绩说明会、分析师会议、路演结束后，应及时将主要内容置于 公司网站或以公告的形式对外披露。
上市公司进行投资 者关系活动应建立完备的档案制度，投资者关系活动档 案至少应包括投资者关系活动参与人员、时间、地点及 投资者关系活动中谈论的内容等，如果出现为公开重大 信息泄密的，还应披露未公开重大信息泄密的处理过程 及责任承担情况。 另外，上市公司需注意在定期报告披露前三十日内， 应尽量避免进行投资者关系活动，防止泄漏未公开重大信 息。如果由上市公司出资委托分析师或其他独立机构发表 投资价值分析报告的创业板上市公司规范运作指引，刊登该投资价值分析报告时应在显 著位置注明“本报告受公司委托完成”的字样。 深交所今后还将根据创业板上市公司运行的实际情 况，不断探索有针对性的监管措施，实施严格监管，督 促上市公司不断完善公司治理结构，提升规范运作水平 和能力，进一步提高创业板上市公司质量，促进创业板 市场的长远健康发展。 答：主板、中小板监管实践发现，部分公司存在董 监高为全部卖出解禁股票而辞职，股票卖完后再回来重 任董监高的现象，引起市场较多质疑。为了对这种现象 进行适度遏制，《规范运作指引》规定董事、监事和高 级管理人员辞职后三年内，上市公司拟再次聘任其担任 董事、监事和高级管理人员的，公司应当提前五个交易 日将聘任理由、上述人员辞职后买卖公司股票等情况书 面报告深交所。如果发现属于为了卖股票而辞职的情 形，我所将对相关董事、监事、高级管理人员的任职资 格提出异议，并要求公司应在董事会或股东大会审议该 聘任议案时予以明确说明并公告。 15、创业板对投资者关系管理有何特别 要求？ 创业板特刊 47
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