《会计之友杂志》2014年第二十五期
一、财务风险综合评价指标体系的构建
（一）指标体系构建的原则为了能够客观、全面地反映公司财务状况，为公司财务风险管理决策提供依据，需要综合考虑各类影响因素，建立公司财务风险综合评价指标体系。评价指标选择应遵循如下原则：1.重要性原则。不同的指标应反映不同的方面和内容，在选取指标时应考虑指标对财务风险影响的重要性，可以依据历史文献使用指标的频率来选择，使用指标频率越高，说明该指标的重要性越高。2.全面性原则。财务风险综合评估必须综合考虑各种可能的风险，在设置财务风险综合评价指标时尽可能把所有因素考虑进去，包括偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力等指标。3.可比性原则。可比性要求评价者选择指标的含义明确、范围清晰、统计口径一致，在时间和空间上使指标具有可比性。在选择指标时尽量选择相对指标，这些指标不受公司规模大小的影响，不同规模和不同类型公司之间具有可比性。4.可操作性原则。选取财务风险评价指标时应尽可能采用现行的财务指标和统计指标，以使所选指标易于定量化。
（二）指标体系的构建公司财务风险综合评价是一个具有综合性、层次性、动态性的系统分析。考虑到公司在追求利润最大化的同时追求可持续发展的目标，因此财务风险的分类，目前公司财务风险综合评价指标体系应该包括：偿债能力、盈利能力、营运能力、成长能力等指标。1.偿债能力。公司偿债能力是指公司偿还到期债务（包括本息）的能力。能不能及时偿还到期债务，是评价公司财务状况好坏的关键标志。衡量偿债能力的指标主要有：流动比率、速动比率、资产负债比率、利息保障倍数及产权比率。2.盈利能力。公司盈利能力是指公司获取利润的能力，通常表现为一定时期内公司收益数额的多少及其水平的高低。盈利能力指标主要包括：总资产利润率、销售净利率、主营业务利润率、成本费用利润率等。3.营运能力。公司营运能力是指公司的经营运行能力，即公司运用各项资产以赚取利润的能力。公司营运能力指标主要包括：应收账款周转率、存货周转率、固定资产周转率和总资产周转率等。4.成长能力。公司成长能力反映公司在经营过程中的发展能力和潜力，也是衡量公司财务风险的重要指标。公司成长能力指标主要包括：总资产增长率、经营利润增长率和留存收益总资产比。5.现金能力。公司现金能力反映公司当期所获得现金的能力，如果公司长期出现现金短缺，公司会面临财务风险。现金能力指标主要包括：经营现金流动负债比、经营现金主营业务收入比、经营现金总债务比。公司财务风险综合评价指标体系见表1。
二、财务风险综合评价指标体系权重的确定
（一）指标体系权重确定方法的选择层次分析法是确定权重比较科学的方法，也是综合评价中确定权重应用最多的方法，该方法是主观与客观相结合方法，具体步骤如下：1.建立递阶层次的评价指标体系。通过分析各指标的相互关系，建立递阶层次的评价指标体系，如表1中各级指标的关系。2.构建两两比较判断矩阵。评价指标体系建立后。
（二）指标体系指标权重的确定按照层次分析法的步骤，首先请20位财务管理者对不同级别财务指标进行两两比较，根据其相对重要性给出分值，建立不同级别指标判断距阵，最后对20份数据对角线上面数据求平均值，再对对角线下面数据求倒数。
三、财务风险综合评价标准指标的划分
为了对公司财务风险进行综合评价，对指标体系中各指标划分不同标准，标准划分主要依据是参考有关文献及有关标准，具体见表10。
四、财务风险综合评价方法的选择
本文运用灰色聚类分析法对企业财务风险进行综合评价。应用灰色聚类分析法进行评价，克服了人为因素在整个评价过程中的影响，使评价结果更加准确、客观。因此，灰色聚类分析法是一种较为科学的评价方法，在综合评价中应用比较多。
（一）灰色聚类分析法的原理聚类分析是采用数学定量手段确定聚类对象间的亲疏关系并进行分型化类的一种多元分析方法，灰色聚类则是在聚类分析方法中引进灰色理论的白化函数而形成的，是将聚类对象对不同聚类指标拥有的白化数按不同的灰类进行归纳财务风险的分类，提出以灰数的白化权函数生成为基础的新的聚类方法。
（二）灰色聚类分析法评价的步骤本文运用改进的灰色聚类分析法对财务风险进行综合评价，使评价结果更加准确、客观。具体步骤如下。1.按照评价要求所需划分灰类。将各个指标按各自取值范围和间距相应地划分为5个灰类，划分标准主要依据有关文献及有关标准。第一灰类至第五灰类的下限和上限分别为：x1i~x3i，x3i~x5i，x5i~x7i、x7i~x9i、x9i~x11i，其中x2i、x4i、x6i、x8i、x10i为各段的中间值。当指标是正指标时，各类分别对应非常差、较差、一般、较好和非常好类；当指标是逆指标时，各类分别对应非常好、较好、一般、较差和非常差类。2.计算二级指标属于k类隶属度。在灰色聚类分析中，一般计算灰色白化权函数，该函数仅计算属于某灰类函数值。事实上某指标属于某类具有模糊性，为此，采用指标隶属度代替白化权函数。对于i指标的一个实际值x属于k类隶属度，通过下列公式确定。二级指标属于k类隶属度见图1。3.计算一级指标属于k类综合聚类系数。假设一级指标p中包含q个二级指标，第i个二级指标权重为Wi，则一级指标p属于k类综合聚类系数价对象中包含m个一级指标，则评价对象属于k类的综合聚类系数计算公式为。
五、财务风险综合评价的应用
为了全面了解构建模型的应用情况，将该模型运用到唐山陶瓷股份有限公司财务风险评价中。该公司成立于1998年，并于当年在深圳证券交易所上市发行股票。根据唐山陶瓷股份有限公司主要财务指标数据整理得到财务风险综合评价指标体系所需指标，具体数据见表11。根据公式（6）~（8）计算偿债能力二级指标的灰色白化权函数，同时依据公式（9）计算一级指标属于k类综合聚类系数。2008—2010年度唐山陶瓷股份有限公司偿债能力财务风险综合评价结果见表12。从表12可以看出，2008年度该公司的偿债能力、盈利能力及现金能力财务风险综合评价结果为非常差类别；营运能力评价结果为较差类别；成长能力评价结果为较好类别；综合评价结果为非常差类别，反映该公司在当时财务风险较大。2010年度该公司的偿债能力、盈利能力及成长能力财务风险综合评价结果为非常差类别；营运能力评价结果为较好类别；现金能力评价结果为较差类别；综合评价结果为非常差类别，反映该公司在此时财务风险也是非常大。由于公司财务状况不佳，2011年该公司进行重组合并。
六、结论
构建公司财务风险综合评价指标体系，能够比较系统、全面、真实地反映公司的财务状况。层次分析法是确定权重比较科学的方法，可以根据不同行业的特点确定不同权重。运用改进的灰色聚类分析法对财务风险综合评价，使评价结果更加准确、客观，同时也能分析不同方面所处的风险级别，比较直观地掌握公司在不同方面的风险状况，为公司科学决策提供依据。通过实例检验模型应用效果，证实财务风险综合评价结果与实际相符。
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