优先股筹资风险管理
优先股筹资优点：长期稳定资金、保证国有控股权、有效解决融资瓶颈、资金杠杆作用明显、提升银企合作
优先股筹资缺点：费用高、无法节税、影响资金周转
建议：完善发展优先股制度、合理安排资本结构、设计合理制度保障普通股和优先股股东权益
第三章 投资风险管理
投资风险管理概述
投资风险概述
含义：企业投资过程中，在各种不可预计或不可控因素的影响下，导致投资不能实现预期目标的可能性
分类：按分散程度：分散风险/不可分散风险；按投资对象：金融投资风险/实业资本投资风险
投资风险识别
产业结构风险、投资决策风险、执行风险、经营风险的投资过程中的非科学性
金融投资组合的非分散化引发风险与报酬的不匹配
金融与实业资本投资相互影响、企业对投资项目理解不到位
投资风险评估：分析投资环境—科学预测投资风险—可行性分析—分析投资收益与风险—评价投资机会的选择—分析评价投资风险的结果
投资风险的控制
构建投资风险预警系统：客观市场、外部风险、管理实施、财务战略、财务决策
分阶段进行投资风险管理：准备阶段：投资项目可行性研究—实施阶段：预防建设损失，保证质量 —生产经营阶段：确保收益实现，防范控制风险
采用多种投资风险管理方法：盈亏平衡、组织结构图、流程图、核对表、经验调查判断、决策树、敏感性分析、动态风险监视法
投资风险具体控制
职责分工与授权批准
投资可行性研究、评估与决策控制
投资执行控制
投资处置控制
风险回避、风险控制、风险转移、风险自留、后备措施
风险控制计划
原则：有效性、谨慎性、创新性、分类控制
误区克服方法：着眼未来、适度的投资规模、不投不懂领域、灵活经营机制、发挥专家作用、 合作伙伴实力相当、掌握投资用途、识别报表真伪
项目投资风险管理
项目投资风险识别：政策与环境风险、公司风险、项目特有风险
项目投资风险评估：盈亏平衡、敏感性分析、情景分析、蒙特卡罗模拟、统计分析、概率分析、无差异曲线
项目投资风险控制
政策环境风险：更新信息、科学预测、针对应对
公司管理风险：多元化投资结构、合适投资时机和项目
项目特有风险管理
开始阶段：投资机会评估、可行性研究
实施阶段：运用知识和方法控制风险
完成阶段：将项目收支货币相匹配
证券投资风险管理（略）
识别
成因分析：证券的价格不稳定波动性、投机行为存在（市盈率高低、股票换手率、股价指数波动幅度）
类别：市场风险、利率风险、购买力风险、企业风险、财务风险
评估：夏普指数、詹森指数、特雷诺指数、VaR方法
控制
立法执法风险教育相结合
上市公司和中介公司的监管与自律
实施正式有效的投资策略
科学合理地进行资本配置
外汇投资风险管理（略）
识别：交易风险、会计风险（转换风险）、经营风险、政治风险、法律风险、资本市场风险
控制
转换风险：实行资产负债表的保值
交易风险
签订合同：选择合同货币、加列保值条款、调整价格利率
金融市场操作：现汇交易、外汇期货交易、期权交易、借款与投资、借款—现汇交易—再投资
其他：提前或错后、配对和保险
经营风险：经营活动多样化、财务活动多样化
风险投资风险管理（略）
识别
特征：高风险高收益、项目群分散风险、回收期长金额大、专业性的长期权益资本
风险识别：技术、市场、管理、财务、政策
识别结果：风险来源表、风险分类分组、风险症状、应对建议
控制
技术风险控制：正确选择高新技术开发方向、产品试制、密切注意发展动向
市场风险控制：树立市场观念、增强竞争意识、引导市场需求、做好营销及渠道管理
管理风险控制：提高管理人员素质、加强科技管理、参与风险企业管理
财务风险控制：资金管理和预算管理、成本控制、开拓筹资渠道
政策风险控制：密切注视科技和产业政策动向、主动适应政策变化
第四章 营运资金风险管理
营运资金风险管理概述
营运资金的含义与特点
含义
狭义：企业一定时期内流动资产—流动负债的余额（净营运资金）
广义：企业一定时期内流动资产和流动负债的统称
特点：周转速度快、资金形态波动频繁、资金来源广泛
营运资金风险含义与分类
含义：流动资产风险和流动负债风险
分类：现金风险、应收账款风险、存货风险、流动负债风险
营运资金风险的识别
经营目标与财务能力不匹配
营运资金管理上带有短视性、被动性和静态性
缺乏对风险和收益的适度权衡
财务职能与经营智能、其他职能不相协调
营运资金风险的控制
增强管理层的营运资金管理意识
构建营运资金管理信息系统
实现财务、销售、生产和采购的互动式管理，推进一体化
财务部门深入其他过程管理，各部门产生协同效应
系统建设运营保持适中成本
构建基于渠道管理的营运资金管理：缩短渠道长度、提高通畅性和效率
构建营运资金风险预警系统：加强行业对比分析
现金风险管理
现金风险含义与分类
含义：企业在生产经营循环中，无法按时回收到期的货款或无法及时偿还到期债务的可能性
分类：安全风险、短缺风险和使用效率低下风险
现金风险识别
微观上：客户信用水平、企业工作人员素质（业务、道德）、管理制度漏洞
宏观上：利率和汇率市场变动；投资活动、筹资活动、经营活动中现金流量正负数变动
现金风险评估
基本现金置存标准：确定现金置存最低标准，风险提示和预警
现金债务指标
现金到期债务比：企业本期经营现金流量净额/到期债务
现金流动债务比：企业本期经营现金流量净额/流动债务
现金负债总额比：企业本期经营现金流量净额/债务总额
现金利息倍数：企业本期经营现金流量净额/利息支出（指标越高，风险越小）
经营现金比率：企业一定时期内经营现金流入量/总现金流入量
营运现金比率：企业经营实得现金/经营应得现金
相对流动性指标（DRL）：潜在现金/潜在支出（DRL>1，则财务状况良好）
现金风险控制
道德风险控制：现金业务操作人员职务分离、控制现金收入与支出、控制银行存款、加强有关人员培训
匹配现金流入流出时间：编制资金营运计划、慎重选择交易伙伴、加强资金集中管理、科学合理运作，提高资金使用效率
技术风险防范：设立净额结算系统和重开票中心、运用金融工具规避风险
通过现金预算做好现金风险预控：现金收支法、调整净损益法
现金安全风险及管理
概念：现金被挪用、诈骗和贪污的风险，主要源自内部控制不完善
影响因素：企业内部。可通过制作事件清单、面谈与调查问卷和流程图分析来识别
管理：建立健全授权审批制度、贯彻内部牵制制度、加强内部审计
现金短缺风险及管理
概念：企业不能及时足额筹措先进来满足生产经营的需要，从而低价亏本出售存货和项目，甚至破产、重组和被收购
评估
静态：现金存量占总资产比例在行业处于低位水平、现金存量与短期有息负债的比较
动态：资产负债表、现金流量表分析
管理
经营战略上高度重视现金短缺风险
优化资本结构财务风险管理，使资产和负债在期限上匹配
提高预算中的现金预算编制水平
加强经营性运行资本的管理
拓展融资渠道，灵活运用融资工具
保持财务弹性
改善现金流量、控制现金收支：有效管理资产、合理安排现金支付业务、加速货款回收、减少现金浮存、 争取收支时间同步、完善现金收支内部管理
现金效率风险及管理
现金使用效率风险概念：多余现金获得的收益低于贷款利率
形成原因：预算编制不准确、企业内部现金调度不畅、现金管理能力不强
管理
提高预算管理水平
加强应收账款的催收，快速回笼现金
利用“现金池”管理方式，盘活资金
合理利用金融机构理财产品
投资有价证券
分派现金股利
应收账款风险管理
应收账款风险识别
方法：标准化检查、管理评分、账龄因素影响、人员因素判断
成因：企业经营环境影响、商业竞争、企业自身问题、销售和收款时间差
构成：现金占用风险、管理成本风险、经营决策风险、失误风险
应收账款风险评估
应收账款周转率：企业一定时期赊销净收入/平均应收账款余额
应收账款平均收账期=360/应收账款周转率
实际坏账损失率=当期实际发生坏账/当期销售收入总额
赊销比率=企业一定时期内通过赊销获得的销售收入/全部销售收入
基于AHP法的模糊综合评价模型
应收账款风险控制
加强企业外部管理控制应收账款风险：立法、社会信用监督体系
加强企业内部管理控制应收账款风险
事前预防：进行资信调查、制定合理信用政策、流程制度化
事中控制：做好会计核算和监督
事后控制：执行合理的清对和催收办法
相关策略：开展应收账款保理业务、合理设计实施债务重组
应收账款变现风险控制
体现方面：现金周转不灵、夸大经营成果、加大现金流出损失、增加企业现金机会成本损失
对策：建立专门信用管理部门、加强赊销后续管理、制定合理信用政策、完善内部考核、 提高产品品质和服务意识、增强竞争力
四大误区：忽视应收账款管理、忽视执行赊销及信用政策、忽视风险控制被动催收、处理逾期应收账款不力
误区对策
改善财务状况及进行财务指标分析
采用有效控制的赊售政策
建立行之有效的企业内部控制制度
对应收账款回收加强管理监控
存货风险管理
存货风险含义：企业存货因各种不确定因素的变动而发生损失的可能性
存货风险识别
系统风险：自然损耗风险、产品过时风险
非系统风险：现金占用风险、价格变动风险、缺货风险
存货风险评估
存货周转率：一定时期内销货成本/平均库存余额
产成品存货积压率：呆滞产成品总额/产成品总额
存货风险模型（存货风险因子）：需求、成本、送货
存货风险控制
基本思想
根据企业战略目标要求确定合理安全库存量
实施库存集中控制，减少需求不确定性，降低安全库存
实施供应链管理，降低库存风险
主要方法
安全库存：平均每日需要量×保险储备天数
订货提前期：库存量降到订货点时安排订货，等待物品到货后补充库存的等待时间
保险储备：为防止需求变化和送货延迟造成缺货供货中断的损失而多储备的存货
存货储存期控制：现金占用费、仓储管理费
ABC分析法
供应链存货管理：联合存货管理、多级存货优化
适时生产系统（JIT,just in time）:无存货无缺货管理
流动负债风险管理（略）
流动负债含义：企业将在一年或一个营业周期内偿还的债务
流动负债风险识别
负债的期限结构
利率变动风险
现金流入量和资产流动性
经营风险
流动负债风险控制：流动资产与流动负债科学匹配；把部分资金放入有价证券中；资产证券化；保持提高资产流动性
第五章 并购风险管理
并购风险管理概述
并购风险的含义与特征
含义：企业因并购而引起的未来收益的不确定性（未来实际收益和预期收益的偏差风险）
特征：客观性、潜伏性、长期性、动态性、层次性、多源性、传递性
并购风险的影响因素
不确定性
宏观：宏观经济政策变化、经济周期波动、通货膨胀、利率汇率变动
微观：并购方经营环境变化、筹资与资本结构变动、支付方式的不同选择、并购整合期的不同举措
信息不对称性：不对称发生时间、不对称内容（事前不对称->逆向选择；事后不对称->道德风险）
并购风险分类
按风险产生阶段：并购前的决策风险、并购中的实施风险、并购后的整合风险
按风险的诱因：信息不对称风险、不确定风险
按是否可控的标准：可控风险、不可控风险
政治风险、法律风险、信息风险、产业风险、整合风险、财务风险
并购前风险管理
并购前风险分析
主要工作：制定并购战略、选择并购行业、甄选目标企业、进行可行性分析
风险识别：并购战略选择、并购时机选择、目标企业选择
并购前风险控制
战略选择风险管理
以发展战略统领并购战略
基于企业核心能力和市场环境选择发展战略
并购时机及目标企业选择风险管理：尽职调查减少并购双方的信息不对称（业务、财务、法律、运营）
并购中风险管理
并购中风险分析
主要工作
财务估值：企业资产估值法、市场比价法、价值基础评估法
并购谈判
通融现金
确定支付方式：现金支付、股票支付、综合证券支付、承债支付、卖方融资、杠杆收购、过桥贷款
风险识别：定价风险、谈判风险、融资风险、支付风险、反并购风险
并购中风险控制
定价风险管理
充分认识目标企业财务报告的局限性
选择恰当的估价模型
重视和实施尽职调查：签订相关法律协议、利用内外部信息
充分考虑影响并购价格的其他因素：经营性、财务性
谈判风险管理：建立良好沟通协调机制、有进有退、巧用附加承诺、抢占优先权、保留退路
融资风险管理
现金并购：流动性风险、超支风险
股票并购：考虑股权分散、股价下跌
杠杆收购：减少未能充分利用的资产、对被收购企业实施成功管理
反并购风险管理：熟悉反并购策略、重视人的工作、注重沟通信息公开、注重自身行为合法性
并购后风险管理
并购后风险分析
主要工作：战略整合、管理整合、人力资源整合、企业文化整合、财务整合
风险识别：管理整合风险、文化整合风险、人力资源整合风险、经营协同风险、财务整合风险
并购后风险控制
并购方注意的问题
明确实施整合的内容和对象
注意时间进度的控制和方法选择的得当
注意与目标企业的交流与沟通
相关风险管理
管理整合风险管理：客观评价目标企业原有制度、考虑企业并购目的之所在
文化整合风险管理：各自保留、互相妥协、互相补充
人力资源整合风险管理：做好思想沟通工作、不轻易做承诺、用人机制优胜劣汰建立人事数据库、适当的激励机制
经营整合风险管理：建立统一生产线，稳定上下游企业，保持价值链连续性
财务整合风险管理：财务管理目标导向整合、财务制度体系整合、会计核算体系整合、资产债务整合、绩效评估体系整合
跨国并购风险管理*
跨国并购概况
中国企业跨国并购动机
获取外国不可再生资源
拓展发展空间，抢占世界市场
获取外国企业先进技术
获取品牌效应，拓宽销售渠道
迅速实现多元化经营，分散经营风险
中国企业跨国并购发展历程：起步（1979-1991，工程承包、劳务输出）—调整整顿（1992-1998，跨国投资）—积极推动（1999-，加工贸易）
中国企业跨国并购特征：并购总额持续上升、目标公司分布广泛、交易规模不断扩大、并购目的多元化、并购技巧日益娴熟、民营企业逐渐活跃
跨国并购风险识别
系统风险：政治社会风险、法律风险、信息不对称风险、战略决策风险（并购动机、目标行业企业）
非系统风险
筹资风险：筹资方式选择、筹资结构选择
目标企业定价风险
支付方式风险：现金支付、配股筹资、股权置换、卖方融资（杠杆收购）
反并购风险
并购整合风险：文化整合、管理整合
跨国并购风险控制
政治和社会风险控制：深入了解目标国宏观经济形势、政策措施，加强外交公关能力
法律风险控制：明确法律中鼓励性、限制性、禁止性规定
信息不对称风险控制：财务调查、法律审查、公司管理状况了解、业务调查
战略决策风险控制：产品生命周期模型、指导性政策矩阵模型、波士顿矩阵、价值链分析、核心竞争力分析
目标企业定价风险控制：评估目标企业资产和负债
筹资风险和支付风险的管理：分析并购目的和现金能力以及各种融资方式利弊
整合风险管理：营造浓厚文化氛围、保护经营渠道通畅、科学组合管理模式、合理安排并购后的人事
第六章 跨国经营风险管理
日常财务风险管理
识别
非直接财务风险（政治风险）：没收征用、汇兑限制、税政歧视、延迟支付、政治暴力
直接财务风险：汇率风险（折算风险、交易风险、经济风险）、 利率风险（利率=纯利率+通货膨胀贴水+违约风险报酬+流动性风险报酬+期限风险报酬）
控制
政治风险
评估：定性评估、定量评估（日本公司债务研究所国家风险等级、ICRG综合指数CPFER、德国经济研究所国家风险预警系统）
控制：积极管理策略（保持发展方向一致、投保政治风险、分散经营、加强地区经济联系）、消极管理策略（合理避税）
汇率风险
谨慎选择交易币种
调整外币资产负债结构
调整收付汇期限
利用合同保值条款规避风险
利用金融衍生工具避险：远期结售汇、即期外汇交易、掉期保值、外汇期货交易、外汇期权业务
调整生产及销售避险：分散供应商来源地、向货币贬值国转移产品、调整价格、创新产品提高竞争力
利率风险
筹资过程中利率风险管理：自然避险法、借助创新金融工具
投资过程中利率风险管理：尽量短期投资、合理进行证券投资组合、多渠道投资
海外上市风险管理
海外上市概况
含义：国内股份有限公司向海外投资人发行股票，股票在海外公开的证券交易所流通转让
重要意义：提供新的融资渠道、推动企业走向世界、推动国企改革、建立现代企业制度
方式：直接上市、间接上市（买壳上市、造壳上市）、其他上市方式（可转债上市、存托凭证上市、私募）
主要目标市场：香港联合交易所（SEHK）、美国纽约证券交易所（NYSE）、美国纳斯达克（NASDAQ）股票市场
中国企业海外上市现状：高科技类、能源类、电信保险航空等
海外上市风险识别：发行风险（上市地点方式中介机构）、再融资风险、法律风险、会计制度风险、文化风险
海外上市风险控制
完善海外上市企业的竞选机制
完善国内相关法律法规
按国际惯例，规范企业内部治理结构
合理利用现金，提高企业经营业绩
完善会计准则，减少差异成本
加强信息沟通，健全信息披露制度
第七章 财务困境风险管理
财务困境
概述
含义
财务困境：一个企业处于经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务而被迫改正行动的境况
存量破产：当一家企业的净资产为负值（资产价值少于负债价值）
流量破产：经营性现金流量不足以抵偿现有到期债务
处理办法：出售主要资产、重组合并、减少资本支出及研发费用、发售新股、与债权人谈判、以债权置换股权、申请破产
原因：财务因素、非财务因素、公司治理、企业风险
财务预警
概述
含义：防止企业经营偏离正常轨道而建立的报警和实时管理的控制手段
内容
监测：重要环节过程监测；对监测信息整理、分类、储存及传输
识别：识别指标适宜性
诊断：现代企业管理技术、企业诊断技术、财务分析方法
评价：财务损失、社会损失
分析方法
定性：专家诊断法、“四阶段诊断”分析法、“3个月现金周转表”分析法、管理评分法
定量
单变量分析
多变量分析
企业安全率：经营安全率、现金安全率
相对流动性程度（DRL）：DRL=TCP（总潜在现金）/E（预期现金支出）
财务预警系统
含义：以企业的财务报表、经营计划、相关经营资料及收集的外部资料为依据，采用各种分析方法，将企业面对的各种经营波动情况 和潜在财务风险情况预先告知企业经营者和其他利益相关者，并分析企业发生经营波动和危机的原因及企业财务运营体系所隐藏 的问题，以督促企业管理当局提早制定好防范措施，以避免企业陷入破产或财务困境，并为管理当局提供决策和控制所依据的组 织手段和分析控制的管理系统。
特征：系统性、实时性、预知性、反馈性、成长性
构建
必要性：企业决策需要、市场竞争要求、财务监管需要、克服财务信息披露局限性
原则：前瞻性、动态性、系统性、经济性、及时性、实用性
注意问题：树立风险防范意识是前提；设计要遵循成本效益原则；保持系统先进性有效性；利用现代管理手段方法； 根据我国实际情况完善模型
构成：财务预警组织结构子系统、财务信息收集与传递子系统、财务风险分析子系统（指标体系、预警度）、 财务风险处理子系统（财务重整、寻找涨价原料替代品、削减支出、处理存货、资产重组、售后回租资产、 寻找现金支持、拟定长期整顿方案及实施时间表）
实施：总体预警、分部门预警
第八章 成本风险管理
成本风险管理概述
成本风险定义：由于成本费用失控而导致企业效益下降的风险
成本观：传统的产品成本观、经营性产品成本观、价值链产品成本观
成本风险分类：产品成本核算的风险或成本信息扭曲风险、成本上升失控风险
成本风险管理目标
主要：保证成本费用得到有效控制或降低财务风险管理，最大限度地增加利润，提高企业经济效益
具体
合理、经济地购入或制造商品或产品
使列入利润表的销售成本公允、恰当
保证支出预算的科学性、合理性
保证支出预算得到有效执行
确保每一项费用支出合理，节约费用
正确核算费用支出，确保真实、准确、完整
费用预算符合财政部、公司相关规定及费用支出符合国家法律法规
生产成本风险管理目标
经营目标：合理组织生产，优化流程，利用资源，降低成本
财务目标：合理归集、分配、摊提生产成本，保证真实、准确、完整
合规目标：国家法律法规、公司内部规章制度
期间费用风险管理目标
经营目标：费用支出合理、节约、有效
财务目标：费用核实真实、准确、完整
合规目标：符合国家法律法规、公司内部规章制度
成本风险识别
生产成本风险
经营风险：成本预算不合理及控制失效、生产损失成本消耗大、人为错误、盲目降低成本导致质量恶化
财务风险：不能合理归集分配摊销成本费用、财务报表不能真实反映生产成本
合规风险：违反国家法律法规和公司内部规章制度
费用风险
经营风险：费用支出不合理致资产浪费流失、影响公司效益
财务风险：舞弊欺诈报销虚假费用、费用归集分配摊提不合理
合规风险：费用支出不符合国家法律法规和公司内部规章制度
成本风险控制：岗位分工及授权批准；成本费用预测、决策和预算控制；成本费用执行控制；成本费用核算；成本费用分析与考核； 成本费用风险管理方法；制定成本费用风险管理制度；生产成本控制和期间费用风险控制关键环节；生产成本风险控制证据
成本信息扭曲风险管理
财务报告
扭曲
不能正确地进行成本归集，不能及时核算成本
不能正确地划分期间费用和成本
不能将成本与收入进行恰当的配比
管理
学习企业会计准则规范，严格成本确认、计量和报告
建立内部成本核算制度
选择适当的成本核算方法
加强企业财务信息系统建设及财务报告内部审计
管理报告
扭曲
成本不完整，影响定价和目标利润实现
成本标准修订不及时
间接制造费用分摊不合理
不能根据不同管理目的及时正确提供不同维度的成本信息
管理：树立正确成本观、建立健全管理信息系统、高度重视企业预算管理工作
成本失控风险管理
成本失控风险
资源类产品价格剧烈变动，外购存货价格上涨
推行劳动用工制度改革，人力资源成本上涨
保护资源和生态，国家调控自然资源价格，开征资源税
汇率变动引发融资成本上升
同行优秀企业采用新材料、工艺、流程，同类产品成本大幅改进
成本费用支出未经适当审批或越权审批，存在重大差错、舞弊欺诈的损失
成本失控风险管理
提高预测能力，制定科学合理成本目标
预测个成本项目变动幅度和可能性
及时修订成本定额
加强战略成本管理
从运营层面挖掘降低成本的潜力
建立健全有关成本方面的内部控制制度
基于价值链分析的成本管理
第九章 预算风险管理
预算风险管理概述
预算风险概述
全面预算含义：业务预算和财务预算
预算管理环节：编制环节—执行与控制环节—考核与评价环节
预算风险分类
按管理流程顺序：预算编制风险、预算执行风险、预算考核风险
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