时代商学院研究员陈佳鑫 实习生陈彩婷
10月15日晚间，北京证监局官网更新北京思维造物信息科技股份有限公司（简称“思维造物”）辅导报告。报告显示吴晓波上市IPO，该公司辅导机构为中国国际金融有限公司，拟在科创板上市。思维造物前期辅导准备已于2018年12月开始，至今年8月结束。正式辅导的第一阶段和第二阶段分别在今年9-10月、11-12月进行。
思维造物是从罗振宇的脱口秀节目《罗辑思维》发展而来的公司，主要产品是一款APP“得到”，APP主要以音频节目为主，内容覆盖人文学院、能力学院、商学院、社科学院、科学学院等领域。
值得一提的是，吴晓波和罗振宇，是市场经常拿出作对比的两个人，两个人都是靠“一张嘴巴”在自媒体领域闯出一片天的人，被称为自媒体人的先锋、内容创作的领头羊。而两者进军A股的途径却截然不同，一个是试图通过被并购实现间接上市，一个是自己拟申请IPO在科创板上市。
今年3月31日吴晓波上市IPO，全通教育公告披露，拟作价15亿元收购财经作家吴晓波旗下巴九灵96%股权，巴九灵有望实现间接上市。资料显示，巴九灵的主要产品和服务之一的知识付费主要就是吴晓波频道。而到了9月27日，全通教育突然发布公告称，终止此项并购，吴晓波上市梦破碎。
近日，罗振宇（自称“罗胖”）的思维造物计划选择在科创板上市，这是继“吴晓波频道”上市梦无果后，短期内传出的第二个知识付费企业冲击A股的事件。
吴晓波频道的前车之鉴
前车之鉴，能否后事之师？
吴晓波频道借壳上市失败，其中被证监会质疑有以下几点：（1）是否具备资质；（2）依赖个人IP影响力是否具备持续性和经营稳定性；（3）“吴晓波频道”等微信公众号是否主要为原创。
此外，吴晓波被称为“最赚钱财经作家”，是自媒体行业的翘楚，其核心资产便是“吴晓波频道”系列的微信公众号平台。“吴晓波频道”主要是依靠吴晓波本人自身流量带动起来的，而巴九灵成立初期也是主要依靠吴晓波个人IP吸引用户流量，此次上市就被证监会怀疑是IP证券化。
可以看出，吴晓波频道是个人属性很强的自媒体，这样的公司长期价值一般不被认可。因为“人在自媒体在”，自媒体对个人的依赖性太强，粉丝追随的是这个人，这个人只要有什么风吹草动，会对这个公司经营稳定性产生很大的影响。
而盈利能力的可持续性是企业能否成功登陆资本市场的关键之一，而多数自媒体的强个人IP属性很难做到这一点。资本市场对“自媒体”的态度向来颇为严苛，这也是为什么众多自媒体始终摆脱不了折戟A股的魔咒。
很多上市公司大额并购自媒体屡屡失败，仅在2018年，就发生过多起上市公司拟收购自媒体公司的案例。瀚叶股份计划32亿元收购运营981个公众号的量子云；利欧股份计划23亿元收购主打微信公众号平台的自媒体公司苏州梦嘉；骅威文化计划15亿元收购拥有自媒体矩阵的旭航网络，这些收购案最终都以终止落幕。
罗辑思维恐无法避免同样结果
根据2017年7月，网上流传出一份名为《北京思维造物信息科技有限公司投资价值分析报告》的部分截图。报告称，2015年、2016年和2017年Q1，罗辑思维的营收为1.59亿元、2.89亿元和1.51亿元；净利润为1860万元、4462万元和3805万元，对应净利率为11.7%、15.5%、25.2%。
从网上流传的截图来看，思维造物业绩表现不错，也能达到科创板五套标准中前两套标准的收入和利润要求。
然而，如吴晓波频道一般，思维造物或者说罗辑思维某种程度上也是罗胖个人IP下的产物，对于罗胖个人的依赖程度恐怕不输给吴晓波频道之于吴晓波。
一旦罗胖因为什么原因离开公司，那么思维造物是否还有价值可言？要知道，公司发展的历程中，创始人离开公司的案例比比皆是。
如前文所述，若吴晓波频道成功被全通教育收购，吴晓波持股巴九灵的比例将下降到4%以下，利益相关性已经很小了，这种情况下还能指望吴晓波全身心投入公司经营吗？谁又能保证其不会另起炉灶呢？
同样的道理也适用于思维造物，谁能保证上市后罗胖还会持续全身心投入公司经营，而不会因上市带来的财富盛宴套现离场？假如罗胖不再直接介入公司管理或把股权一卖周游世界了，失去罗胖本人后的思维造物还会有如今的价值吗？
虽然思维造物近些年也有努力在打造其他IP，淡化对罗胖个人IP的依赖，例如邀请其他名家常驻“得到APP”进行授课。然而不得不承认，平台上最重要的依然还是罗胖以及他的罗辑思维。
证监会对吴晓波频道并购案的“灵魂拷问”依然很有可能出现在思维造物身上。其能否成功登陆A股，还是有很大的不确定性。
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