经历了短暂的中止审查后，近日，中国茶叶（全称 " 中国茶叶股份有限公司 "）再度恢复发行上市审核。
去年冲刺A股“茶叶第一股”的这条道路上还有三家企业，在澜沧古茶IPO终止后，这条道路上已仅剩中国茶叶、八马茶业两家企业。其中，中国茶叶于 2020 年 4 月递交了上市辅导备案，并在当年 6 月递交了申报稿，处于 " 预先披露更新 " 的审核阶段，此前证监会曾在反馈意见中对公司提出了多达 69 个问题。
为何 A 股尚未迎来一家上市的茶叶股，相关分析人士认为，茶叶类公司上市较难，一方面是已上市公司业绩表现低迷，另一方面，市场集中度低，公司业绩无法满足上市要求，持续经营能力或存在潜在风险。
作为国务院国资委直属中央企业中粮集团控制下的公司，正走在冲刺上市道路上的中国茶叶最终能否成为 A 股 " 茶叶第一股 "？
3000亿茶叶市场大而不强
中国茶叶的历史最早可以追溯到上个世纪 40 年代。1949 年 11 月，中国茶叶公司成立（中国茶叶前身），时任农业部副部长、" 当代茶圣 " 的吴觉农出任第一任经理；期间经过了混合所有制改革等调整，公司于 2018 年整体变更为股份有限公司。
截至招股书签署日，中土畜直接持有公司40%的股权，通过一致行动人中茶员工持股平台控制公司15%的股权，系公司控股股东；国务院国资委直属中央企业中粮集团持有中土畜100%股权，合计间接控制55%的股份，为中国茶叶的实际控制人。
此次IPO，中国茶叶拟募资5.4亿元，其中2.89亿元将用于云南普洱茶产能建设项目。该项目建成后预计可实现紧压茶加工产能3000吨/年、小包装普洱散茶加工产能500吨/年、滇红茶加工产能250吨/年。剩余的2.51亿元用于营销网络及品牌建设项目。
资料显示，中国茶叶的主营业务为各类茶叶及相关制品的研发、生产和销售，主要产品包括乌龙茶、普洱茶、花茶、红茶、六堡茶、白茶、安化黑茶、绿茶及相关制品等，拥有包括 " 中茶 " 核心品牌及 " 海堤 "、" 猴王牌 "、" 蝴蝶牌 "、" 百年木仓 " 等产品品牌。
从收入构成上看，乌龙茶、普洱茶、花茶在公司收入中占比较高，其中乌龙茶系公司收入最高的茶种，报告期内产生销售额 3.68 亿元、4.32 亿元、4.8 亿元、2.37 亿元，乌龙茶产生销售额约占中国茶叶主营业务收入的30%。此外，普洱茶所产生的收入占比一直保持在两成左右，在中国茶叶营收构成中位列第二。
据中国茶叶流通协会发布的《中国茶叶消费市场报告》显示，2021年全国茶叶内销总量便已经突破230万吨，内销总额跃升至3000亿元，中国是全球最大的茶叶生产与消费国。
尽管如此，中国的茶企却还是“大而不强”，在国内3000亿元的茶叶市场中，目前在争夺“茶叶第一股”的头把交椅的仅有中国茶叶和八马茶业。
产能不饱和仍募资扩产
从中国茶叶的利润上看，其毛利率还是相对稳定的。
2017年至2020年及2021年上半年，公司主营业务综合毛利率分别为38.68%、38.96%、40.56%及37.49%。
不过与同行业公司相比，中国茶叶的毛利率倒是有点拿不出手了。
乌龙茶作为中国茶叶收入中最高的茶种，其毛利率与天福相比，在2020年上半年相差了近20%；与此同时，公司营收占比第二的普洱茶，其毛利率与澜沧古茶相比，更是相差超30%。
实际上，中国茶叶并不缺钱，截至2021年6月底，公司账面上还有4.5亿元现金，除此之外，中国茶叶近年来持续开展了分红。
中茶有限（公司前身）以 2016 年 10 月未分配利润为基数，于 2017 年向中土畜分红 1.95 亿元；2018 年和 2019 年，公司又分别向全体股东分红 9739.68 万元、1.02 亿元；2021 年上半年，公司同意向公司股东进行 2019 年度的利润分配，利润分配金额 1.4 亿元。
据披露，2017 年至 2019 年及 2020 年上半年，中国茶叶主要产品的产能分别为 2.2 万吨、2.49 万吨、3.27 万吨、1.77 万吨，产能利用率由 2018 年的 70.05% 下降至 2020 年上半年的仅 57.58%，即使是在产能利用率最高的 2018 年，这一数额也只是 74.22%，产能尚未处于饱和状态。
因此，证监会在前次反馈意见中也就中国茶叶在产能不饱和的情况下，却依然募资扩产，未来公司能否消化新增产能等情况予以关注。
再度恢复上市审核的中国茶叶，是否能率先问鼎“茶叶第一股”，让我们拭目以待。
400-835-0088
